（以下实质从华安证券《古井贡酒2024Q3点评：省内增长隆重》研报附件原文提要）古井贡酒(000596)主要不雅点：公司发布2024Q3功绩：24Q3：营收52.63亿元（+13.36%），归母净利润11.74亿元（+13.60%），扣非归母净利润11.59亿元（+14.52%）。24Q1-3：营收190.69亿元（+19.53%），归母净利润47.46亿元（+24.49%），扣非归母净利润47.00亿元（+25.55%）。24Q3合适此前预期，超近期下调后预期。收入：古8/16增速进步分居品看，咱们瞻望24Q3年份原浆系列增速约15%-20%，孝敬主要增量，其中古8/16同比增速进步，延续高增趋势，主因古8聚焦省内群众价钱带，古16引颈省内虚耗升级节拍。古20瞻望增速环比回落，主因商务宴席虚耗场景走弱+公司控货挺价。分区域看，咱们瞻望省内阐发优于省外，公司省内竞争上风剖析。报表质地看，24Q3公司营收+Δ协议欠债同比增长0.96%，或因省外回款程度偏慢；同时公司销售收现同比增长24.58%，快于营收同比增速。利润：费投优化孝敬弹性24Q3公司毛利率同比下落1.55pct至77.87%，主因公司居品结构进一步络续在100-300价钱带。同时公司销售/处置费率同比下落5.32/0.14pct，瞻望主因公司用度投放愈加精确所致。综上，24Q3公司净利率同比普及0.17pct至23.14%。投资忽视：保管“买入”咱们的不雅点：公司引颈省内虚耗升级节拍，全年任务有望高质地完成。盈利端通过握续优化用度投放，盈利弹性握续竣事。盈利预测：推敲到省内商务宴席景气度还原较慢，咱们稍稍下调公司盈利预测，瞻望公司2024-2026年折柳实现买卖总收入239.46/267.01/298.88亿元（原值244.66/289.17/339.00亿元），折柳同比增长18.2%/11.5%/11.9%；实现归母净利润56.15/64.54/74.33亿元（原值59.08/72.12/87.21亿元），折柳同比增长22.4%/14.9%/15.2%；现时股价对应PE折柳为18/16/14倍，保管“买入”评级。风险教唆：商务宴席景气度还原不足预期，市集竞争加重，食物安全事件。