（原标题：交银施罗德基金高扬：投资历调攻守兼备 肃穆与卓绝并重）

若何直面经济周期、商场格调的轮动和更替，每位基金司理王人有我方的谜底。

交银基金新锐基金司理高扬自2021年升任基金司理以来，历经三年商场波动和滚动，冉冉麇集组合处置训戒，考据转化投资逻辑，变成了肃穆与卓绝并重，攻守兼备的投资历调。

靠近商场的颠簸轮动，高扬构建了一套以TMT为核、以产业周期为锚的投资分析框架，以周期臻选行业、顾惜松手回撤的组合处置策略，通过周期视角投资成长，追求周期位置的合理配置竣事肃穆增长，有望为投资者带来周期研判与成长投资相荟萃的全新体验。

高扬以为，在经历了已往三年的估值平缓后，商场当下的位置，基本处于周期底部的磨底期，陪同计策转向分化渐显，异日的复苏值得期待，权力商场积极可为。

以TMT为核 以产业周期为锚的投资分析框架

在交银专科、解放、对等的投研体系和全面培养的浸润中，高扬冉冉从TMT分析师成长为具备“交银基因”的基金司理，麇集了深厚的行业相干训戒，也在束缚转化中构建了以TMT为中枢，积极拓圈;以产业周期为锚点，摸判周期位置臻选板块的投资分析框架。

如巴顿·比格斯所言，出色的基金司理当该“全神灌注于投资”，高扬在投资分析框架中耐久相持谋定而动，肃穆成长，兼顾弹性和防患才略。

关于弹性品种，高扬以周期+成长双线想路进行判断，以量价把合手产业链契机。他将周期拆分为下行期前段、下行期后段、上行期前段和上行期后段。

他将左侧布局的重心放在赔率更高的、产业周期见底的、拐点可期的行业。他以为，不才行期的后半段，优质公司渐渐显露超跌契机，也为下一轮的周期上行提供了可不雅的预期报告率。

而关于产业上行周期的前、中段，关于这类仍是步入行业上行周期的品种，高扬更顾惜其不时性、理解性和匹配性，从报告率和性价比的角度动身，进行评估及配置。

关于立异驱动的产业上行周期，高扬堤防讲根由工夫和居品立异迭代带来的成长性，寻找各行业的“一代拳王”类企业。高扬说：“许多芯片蓄意公司主要由立异驱动，首先推出平静商场的新址品，并在一定时候成为‘一代拳王’，得回商场和事迹的爆发力。”

而关于价钱驱动的产业上行周期，以电子行业为例，高扬以为存储便是典型的陪同上行周期加价的品种，MCU亦然上行周期具备价钱弹性，进而带来利润弹性。

关于防患品种，高扬则更多善良鼓励报告、现款流，朝上有契机，向下有保险的杂乱。

连年来，跟着商场的波动，高扬长远地体会到鼓励报告的弥留性。他提议，鼓励报告、分成、现款流等不错为组合提供一定的安全垫，决定了配置的下限;而同期，也需要善良估值重估带来的契机，这也决定了配置的上限。

以周期臻选行业 顾惜松手回撤的组合处置策略

据高扬回忆，前两年，电子行业算作成长性行业的代表，增速运行放缓，历经周期下行，出现超跌。在这么的阶段中，仅在板块里面获取逾额收益的好奇神往并不大。

高扬采用了以周期位置臻选行业，行业相对漫衍;顾惜松手回撤，幸免单一风险败露的组合处置策略，兼顾肃穆性和不时性。

行业的发展是有周期性的。如2020年的销耗行业处于景气高端，利润同比增速是大幅上行，然而从2021年头以来快速下落;而2021年到2022年的煤炭行业则处于高景气阶段，行业利润同比大幅增长。

高扬秉持“周期位置对冲”的想路，对处在不同周期的行业进行组合配置，漫衍行业，以镌汰商场波动对组合的影响。

同期，高扬以为不要盲目追高估值仍是处于高位的钞票，应该通过相干宏不雅经济、流动性、计策环境和钞票估值等判断投资的性价比。

正如跌宕滚动的商场中老是被反复说起的，活下来长期是第一位。成本商场从来不枯竭契机，但契机只属于活下来的东谈主。

高扬则是通过束缚拓展我方的才略圈，积极寻找位于不同产业周期位置的行业标的，从而松手回撤经过，以镌汰单一行业下行周期带来的风险败露。

当今，高扬算作成长格调的基金司理，将这种配置模范更闲居地旁边在本色操作中，顾惜周期位置的漫衍化，减少净值波动，优化客户体验。

“当下商场的波动较大，建仓将更为严慎肃穆;以全王人收益的想路为组合构建安全垫，在竭力于保证持有东谈主感受的前提下稳步擢升权力仓位。”高扬示意。

在处置组合中，他作念到了以投资东谈主的体验为先，力求擢升组合的肃穆性和收益的不时性。

聚焦产业链磨底期及上行阶段契机

交银启合搀和型基金，是高扬寂寥处置的首只全新址品，凝真金不怕火了他多年的投研训戒，雅致荟萃他的投资分析框架及组合处置策略，亦然他耐久投研麇集的贤达结晶。

纵不雅当下，高扬将全商场比作一个周期行业，而当下基本处于周期底部的磨底期。现阶段工业、投资、销耗全面回升，商场信心回暖，多项数据自满我国经济呈现积极态势，计策转向趋于明确，商场复苏值得期待。本年底到来岁头处于计策的部署期，在计策出现较为明确的表态和雏形后，商场的风险偏好也将出现较为显耀的擢升。

在这一阶段，高扬以为需要从周期位置动身，积极挖掘适合产业趋势和计策维持的主张，积极寻找估值和增速相匹配的个股标的，积极捕捉成长类和价值类的投资契机。

在高扬看来，异日，不错重心聚焦产业链磨底期及上行阶段的标的。因为部分产业基本面已磨底,但股价位置却不足预期,若出现一些边缘改善的信号并被资金善良,朝上成立的可能性较大。

一类是处于磨底期的半导体开导及军工。环球半导体商场需求向好，显清晰回暖势头，周期底部韧性突显，后续事迹空间有望掀开。而连年来，军工行业投资逻辑发生了显耀变化，从已往的地缘事件驱动转向基本面和景气度驱动。高扬指出，必须明晰意志这一行变，身手更好地把合手投资契机，竣事肃穆收益。

另一类是处于产业上行前期的AI终局立异、储能和海优势能等。近日，AI智能终局赛谈迎来密集催化，居品立异加快，大厂争相布局，或将迎来终局立异的新一轮周期。在海优势能方面，证实国度动力局数据，2024年前三季度世界海优势电新增装机2.47GW，同比增长72.7%。格外是第三季度，海风新增装机1.43GW，同比增长397%。海优势能在第三季度显耀回暖，后续还要不时善良增量计策出台力度。明芳

注：基金证实基金契约投资鸿沟的商定进行投资，不代表基金一定投资于上述关联行业。

基金有风险，投资须严慎。