（原标题：期货周报 | 商品市集全体反弹，贵金属再改动高，玻璃期货大幅高涨）

21世纪经济报谈记者 翁榕涛 实习生 曾凯 广州报谈

10月21日至25日，期货市集全体反弹，贵金属板块冲高后有所回落，玄色系板块玻璃期货大涨，农产物板块棕榈油和豆油齐创出近期新高。

就国内期货市集具体来看，动力化工板块，燃油周高涨1.94%、原油价钱险些抓平；玄色系板块，铁矿石周高涨1.18%、焦煤高涨0.30%，玻璃大幅高涨11.03%；贵金属板块，黄金高涨1.04%，白银高涨3.29%；基本金属板块，碳酸锂周高涨0.74%、沪镍下落2.24%、沪锌高涨0.20%、沪铜下落0.79%；农产物板块，棕榈油周高涨5.27%、鸡蛋下落0.06%、生猪高涨0.40%。

往来行情热门热门一： 农业农村部线路四季度生猪生息利润有望保抓在平时水平

针对四季度生猪市集走势，李敬辉线路，屡次组织生息企业、行业协会和行家开展会商，全球以为跟着猪肉破钞进入旺季，猪价大幅波动的可能性较小，生猪生息头均利润有望保抓在平时水平。

10月25日，农业农村部党构成员李敬辉在国新办发布会上先容，据农业农村部监测，9月份世界生猪平均价钱为每公斤19.7元，较8月份下落3.2%，驱散了贯串5个月的高涨，10月份以来猪肉价钱络续小幅下降。这轮猪价回落主要原因是生猪供应有所加多，前期新增的中大猪齐到了出栏的档口。9月份生猪宰杀量较8月份增长8.1%。

针对四季度生猪市集走势，李敬辉线路，屡次组织生息企业、行业协会和行家开展会商，全球以为跟着猪肉破钞进入旺季，猪价大幅波动的可能性较小，生猪生息头均利润有望保抓在平时水平。

有几个方面的分析和撑抓：从能繁母猪存栏看，三季度末，世界能繁母猪存栏4062万头，超越于3900万头平时保有量的104.2%，处于产能调控绿色合理空间的上线。从重生仔猪数目看，3月份运行抓续加多，按照6个月的育肥周期策画，正巧对应秋冬破钞旺季，市集供需匹配度比较好。从中大猪存栏看，9月份世界5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6%，环比增长1.5%，已贯串4个月增长，预示着改日2—3个月的肥猪上市量将较之前的月份增多。

值得存眷的是，本年以来母猪坐褥恶果普及，近几个月造成仔猪数目增长较快，按照6个月的育肥周期，这些仔猪将在来岁春节后的破钞淡季育肥上市，可能会大幅拉低猪价，需要浩荡生息户高度详确，合理遏抑坐褥节拍。

李敬辉称，下一步，农业农村部将坚抓“政策稳产能、市集调产量”，多措并举结识生猪坐褥和市集供应。具体措檀越若是三句话九个字：

一是强监测。加密生猪坐褥和市集风物退换分析，实时发布巨擘信息，灵验率领市集预期。

二是稳产能。指挥各级落实分级调控牵涉，把住能繁母猪这个调控“总开关”，保抓生猪产能处于合理水平，提前部署防护和搪塞来岁春节后可能出现的产能阶段性满盈、猪价大幅下落问题。

三是防疫病。秋冬冷季猪病易发高发，指挥强化生猪生息、运载和宰杀面容清洗消毒，加强监测预警，实时发现和贬责疫情风险。

热门二： 黄金频改动高, 部分国度央行表态支抓加多黄金储备

国际金价通常创下历史新高。示寂10月24日，伦敦现货黄金达到2750.4好意思元/盎司，涨幅为0.78%，较年头累计涨幅已超30%。近期，部分国度央行表态支抓加多黄金储备，激发市集存眷。

世界黄金协会CFO（首席财务官）贺泰睿线路，对列国央行抓有黄金的气象抓乐不雅气派。黄金算作优质金钱，有望络续受到列国央行的喜爱。2023年，列国央行对黄金的需求达到了历史新高，自大出刚劲的购买力。尽管2024年的需求与前一年比拟有所消弱，但列国央行有望保抓结识抓有黄金的态势。

近期，多国央行官员公开线路支抓络续加多黄金储备。墨西哥、蒙古和捷克等央行的官员在不久前举行的伦敦金银市集协会年度行业会议上线路，黄金在央行储备的份额可能会进一步加多。举例，墨西哥央行东谈主士线路：“咱们目下边临利率裁减、地缘场面急切、好意思国大选等诸多不确信性，黄金在咱们投资组合中的份额或络续加多。”

据世界黄金协会统计，8月全球央行的黄金净购买量为8吨，总体上看，新兴经济体央行是全球央行购金的“主力军”。世界黄金协会磋商，2024年全球央行购金需求总量或低于昨年。

“列国央行在决定购买黄金的数目和时机上领有各异性。但总体而言，他们对黄金的需求依然繁盛。列国央行视黄金为一种能够提供流动性并带来丰厚呈文的优质投资金钱。”贺泰睿线路，“这种抓续的需求让咱们对黄金市集的改日发展充满信心。每年，咱们齐会对列国央行进行打听，以了解他们对黄金的渴望和需求。打听驱散自大，列国央行对抓续抓有黄金证实出浓厚的意思，这一需求历久保抓刚劲。”

贺泰睿线路，世界黄金协会还按时邀请列国央行东谈主士参与黄金市集有关培训。近期，在某地举行的培训中，参会东谈主数创下了新高，这进一步讲明了列国央行对抓有黄金的浓厚意思。黄金算作一种优质金钱，将络续受到列国央行的喜爱。

贵金属中国区往来总监陆伟佳线路，9月份好意思联储超预期降息50个基点（BP）以后，黄金获得了宽松预期的撑抓。天然9月非农数据大超预期，9月好意思国CPI也小幅超预期，降息预期有所降温，但依旧难以阻拦黄金价钱上行。目下市集订价年内仍有两次降息，每次25个基点。地缘场面的束缚急切和好意思国大选左近也推动了黄金价钱的上行，这种场面加重资金的避险需乞降对经济远景的担忧。

陆伟佳以为，抓续的地缘碎裂、好意思国大选左近以及外洋投资者对黄金的从新存眷，齐对国际金价造成一定撑抓。磋商黄金价钱短期会在2650好意思元/盎司至2800好意思元/盎司间波动。

行业政策要闻要闻一： 好意思联储褐皮书开释软着陆信号，11月磋商降息25个基点

当地时辰10月23日，好意思联储公布的褐皮书自大，自9月初以来，好意思国经济行为变化不大，企业招聘东谈主数有所加多。通胀水平络续保抓暖和，大部分地区的物价呈现“隐微或限制”的增长，多个地区提到工资增长放缓。

“总体来看，险些总共区域的经济行为变化均不大，只消两个区域讲解了暖和增长。对于破钞者开销的讲解好坏各半，一些地区指出了破钞者购买结构的变化，主若是转向价钱较低的替代品。尽管不确信性上升，但受访者对历久远景更为乐不雅。”好意思联储褐皮书描绘了一幅软着陆画卷。

好意思国大选也需要密切存眷。中泰证券决议所政策团队首席分析师杨畅分析称，褐皮书自大，大选不确信性对经济的扰动加多，部分企业和破钞者对短期投资、开销或招聘运行呈现不雅望气派，或将导致部分经济行为短期被推迟，到大选以后再相机进行。

一样的扰动也体当今其他方面，从短期看，在好意思国前总统、共和党总统候选东谈主特朗普支抓率上升，好意思联储官员表态偏鹰，欧洲央行降息预期升温以及日本央行加息磋商推迟等成分影响下，好意思元指数抓续上升，10年期好意思债利率也在10月23日升至近三个月新高，好意思股出现回调。

对于好意思联储而言，褐皮书开释的软着陆信号是个好音问。

杨畅分析称，褐皮书自大好意思国经济行为平安。天然经济行为增长的区域减少了1个，但服务增长的区域数目有所加多，通胀络续放缓。多数区域制造业行为仍不才降，降息改善银行业远景，破钞偏平安，房地产市集总体结识，飓风破损了东南部旅游业和生意行为。

好意思联储每年发布八次褐皮书讲解，先容全好意思12个联储区域对于经济景色和远景的定性信息或“逸闻”，对好意思联储评估区域经济发展景色起到补充作用。杨畅线路，褐皮书的定性性质不错描画经济中的动态趋势，这些趋势在现存的经济数据中可能不易显现。

杨畅分析称，在服务方面，进步一半的区域略有或限制增长，自大服务小幅改善，但对职工的需求有所缓解，招聘主要汇注在替代而不是增长上，工资总体上络续以限制至中等的速率高涨。

与此同期，通胀络续放缓，鸡蛋和乳成品价钱高涨幅度更大，相宜9月CPI数据自大的食物通胀反弹。保障和医疗保健本钱高涨，多个区域干预价钱的高涨速率快于销售价钱，从而压缩公司利润率。

近期一系列数据意味着好意思联储11月减小降息力度已成定局，50个基点的放肆降息短期难以再现。

杨畅线路，总体来看，近期非农、零卖销售等定量经济数据多数指向经济存在韧性，褐皮书提供的定性信息同步自大经济行为短期偏平安，全球对历久远景愈加乐不雅，经救急剧恶化风险较小，软着陆仍为或然率事件。

在好意思国经济尚存韧性、再通胀风险上升布景下，杨畅磋商好意思联储将在11月减小降息幅度至25个基点。从后续降息旅途来看，芝商所好意思联储不雅察用具自大，市集预期到来岁6月，好意思联储还将降息5次/125个基点，后续旅途除了依赖经济数据变化，总统大选与国会选举驱散带来的政策变化亦然紧迫影响成分。

好意思国银行首席推论官Brian Moynihan线路，好意思联储在2022年提高假贷本钱方面步履逐渐，当今在降息方面必须要幸免过于激进。他磋商好意思国经济会“不着陆”：经济增长保抓刚劲，迫使好意思联储在顽抗通胀方面保抓鹰派态度更永劫辰。

在好意思联储9月放肆降息50个基点后，近期投资者照旧裁减了对好意思联储快速降息的预期。芝商所好意思联储不雅察用具自大，好意思联储11月降息25个基点的概率约为90%，按兵不动的概率约为10%，同期年底前可能会有一次会议暂停降息。

需要防卫的是，褐皮书屡次提到了11月好意思国选举的不确信性，以为选举是导致破钞者和企业推迟投资、雇佣和采购决策的成分之一，目下好意思国副总统、民主党总统候选东谈主哈里斯和共和党总统候选东谈主特朗普的支抓率十分接近。

杨畅线路，这次褐皮书的一大性情，在于自大大选不确信性对经济行为的短期影响加多，但企业对历久愈加乐不雅，指向经济软着陆仍为基准情况，部分经济行为或将被推迟到大选以后。

具体来看，本期褐皮书全篇21次说起“不确信性”（上一期为12次）、16次说起“大选”（上一期为6次），触及多个联储区域以及金融、房地产、制造业、IT业、破钞等多个领域。

举例，纽约联储提到“由于围绕总统选举的不确信性加多，企业在招聘方面仍方寸大乱”，但瞻望改日，“企业抓乐不雅气派”；克利夫兰联储提到，该区域制造业“一些坐褥商推迟了订单，由于与行将到来的总统选举有关的不确信性”，建造业“好多公司策划比及大选后再贯串建造面容”。

在申万宏源证券首席经济学家赵伟看来，不同类别的总统及国会竞选情形下，大选对好意思国经济的影响有所不同。在备受存眷的通胀远景方面，赵伟线路，哈里斯与特朗普的政策均带有再通胀属性。哈里斯的政策主义带有通胀属性，抗通胀中枢在于地产领域，在占比最高的住房通胀方面，哈里斯选拔了刺激需求的主义。

要闻二：日元汇率重挫，植田和男最新发声

10月23日，日元汇率重挫1.4%，好意思元兑日元汇率一度最高升至153.18，为7月底以来的最高水平。本月到目下为止，日元汇率已累计下落了约6%，或将创下自2022年4月以来证实最为晦气的一个月。

Monex外汇往来员Helen Given劝诫称，日元再次走上了危急的谈路，尤其是探讨到日本央行不才周的会议上加息的可能性很小。本年年底前，好意思元兑日元很有可能会向155关隘迈进。

大和证券公司驻东京高等外汇策略师Yukio Ishizuki也以为，鉴于目下的势头，日元很可能会进一步走弱，好意思元则会进一步走强。如果日元络续走软，日本当局很可能会脱手对汇率波动进行扼制。

野村国际以为，如果日元在本周末的日本众议院选举后进一步走软，这不仅会提高政府搅扰的可能性，况兼还可能促使日本央行不才周的政策会议上示意最早可能在12月加息。

面前日元的跌势，正在激发市集对日本央行加息的预期。领受媒体打听的多数经济学家磋商，日本央行下周将保管基准利率不变，然后在12月或来岁1月加息。打听自大，险些总共53位日本央行不雅察东谈主士齐磋商，日本央行在10月31日按兵不动；约53%的东谈主磋商日本央行将在12月加息，这是最受宽宥的时机。

总结此前，日本央行在本年7月文书加息，一度激发全球市集泛动，那时日元套利往来头寸出现大领域平仓。因此，日本央行的下一走路动成为了全球市集存眷的焦点。

北京时辰10月24日凌晨，日本央行行长植田和男在好意思国华盛顿出席国际货币基金组织和世界银行年会时，示意改日将络续加息，并线路判断日本货币政策进一步平时化的顺应领域和时机占据了他的全副心神。

植田和男线路，在念念考改日平时化的总领域应该是若干，以及要如安在各个时辰段最合理地分拨加息，“这让我天天睡不着”。

他的这番表态的进一步向市集标明，日本央行正在寻求再次加息的正确时机。

尽管植田和男莫得平直被问到日元走势，但市集正密切存眷日元走势，因为这可能是提前再次加息的关节成分。

他线路，当存在巨大不确信性时，如果相等渐进式地鞭策，让市集产生利率将在很长一段时辰内保抓在低位的预期，可能会导致多数投契头寸积聚，日后就怕会成为一个问题。

植田和男还线路，日本央行要以可抓续的样式兑现通胀规划“仍需要时辰”。

植田和男称，“无法预先走漏总共改日的政策动向。其他国度货币政策的变化有时会对咱们的经济和通胀产生显贵影响，因此日本央行会相等仔细地存眷好意思国和欧洲的动态。”

他进一步线路：“在往日几个月，咱们一直对好意思国经济可能发生的情况感到担忧。我在念念考改日政策平时化的顺应领域，以及若何最佳地分拨各个技巧的加息总量。从当今运行很难确信合适的加息幅度。明确咱们的基本货币政策计谋以阻隔日元套利往来头寸的过度积聚横暴常紧迫的。”

瞻望后市证实

动力化工板块

原油：供应端，OPEC+按策划在12月增产，市集预期改日供应将加多，供应端撑抓消弱。需求端，原油进入传统需求淡季，国际动力署及欧佩克均贯串三个月下调本年的全球石油需求，同期欧洲经济抓续凄怨，中国原油需求量未有较着改善，全球需求疲软。库存端，近期EIA原油库存超预期加多，市集愈加担忧来岁原油产量加多后的供应满盈。详细来看，近期油价除地缘政事碎裂升级的成分外，无较着进取驱动，磋商下周油价保管区间震憾走势。（和合期货）

玄色系板块

铁矿石：本周铁矿石价钱呈现震憾运行态势。截止周五收盘，铁矿石期货主力合约2501收于769.50元/吨，周环比高涨1.18%。铁矿石62%澳粉指数100.75好意思元/干吨，环比跌幅0.49%。供给方面，受前期发运影响，本期到港量有所回落。需求方面，钢厂高炉开工率有所提高，日均铁水产量络续小幅加多，随钢厂利润好转，历久停产的高炉抓续复产。短期铁矿石基本面矛盾不大，在宏不雅预期好转的情况下，铁矿石震憾偏强运行。（华泰期货）

基本金属板块

沪铅：本周沪铅主力期价仍以震憾为主。宏不雅面，好意思联储褐皮书自大，总体来看，自九月初以来，除两个地区讲解限制增长，其余步区的经济行为变化不大，尽管不确信性依然较高，但受访者对历久远景的观念略显乐不雅。基本面，近期原生铅与再生铅真金不怕火厂均有考研驱散复产的情况，上周部分地区再生铅冶真金不怕火企业因环保成分驱散考研以及复产后爬产，开工率抓续上升，铅锭供应阶段性加多。下流方面，因汽车破钞季节性开启重复“以旧换新”等政策利好，铅酸蓄电板销售订单转好，电板坐褥企业开工情怀提振，下流开工有所回升。总的来说，供需双增下，短期铅价或震憾为主。现货方面，据SMM：本周沪铅延续盘整态势，抓货商报价升贴水无较大变化，同期真金不怕火厂库存转念，出货未几，且报价相对坚挺，另再生铅企业亦是严慎出货，个别企业因环保检讨暂停出货，下流企业则按需采购，散单市集成交偏淡。（瑞达期货）

农产物板块

生猪：10月领域企业策划出栏量增幅收缩，中秋、国庆前后开释了产能的压力，目下大猪供应短期缩紧，标肥价差的走扩布景下二育进场积极性尚存，是以11合约络续保管此前底部空间有限的观念。然而需要防卫的是，二育的积极性尚存然而有一定回落，国庆之后破钞较着放缓，天然气温走低之后需求受制于宏不雅经济风物及替代品价钱的低位运行，增量需求磋商有限，上方高度受限，短期震憾治愈为主。（中辉期货）