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　　天风筹划

　　主办信创和消耗阶段大波动，嗜好恒生互联网。另外，央行新开垦的互换便利器具与股票回购、增持专项再贷款，为操纵红利带来增量逻辑。阛阓正处于“强预期，弱履行”的赛点2.0第二阶段，相通23H1的“杠铃策略”：一边是计谋魄力转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技标的活跃；另一边是计营成效需要技巧，计谋出台节律和力度也会阐明经济近况“边走边看”，“弱履行”或将持续一段技巧，操纵红利常常会有所推崇。惠民生、促消耗后续计谋加力也值得期待，可温煦计谋发力，存量利率计谋的后果也或逐步体现。

　　阛阓想考：风险逐步开释后怎么看？

　　1）监管计谋原来清源。近期关于违章荐股等乱象监管加强，亦然为了阛阓永远健康发展。从9月下旬运行，脸色指数的逾额收益运行显贵走强，但近期出现阶段回落迹象，后续可温煦该目的的动态。咱们在《赛点2.0第二阶段或存的最大风险》（20241020）领导在“强预期，弱履行”的第二阶段，计谋的力度与持续性、计谋预期博弈、计谋落地已毕是影响阛阓订价的中枢变量，最大的风险是慌神，轰动轮动切忌追高卖低。

　　一方面，当下阛阓的往复脸色较九月中旬已有彰着的改善，无需过度将温煦点聚焦于短期资金行为激勉的剧烈轰动，而市值处分崇拜文献珍惜见稿发布时隔50多天后落地，相易上市公司升迁投资者讲述为本。另一方面，现时仍然处于计谋暖风期，宏不雅层面已陆续有相应的积极计谋出台，后续有政事局会议、中央经济职责会议、2025年两会、四中全会等重磅会议将召开。计谋预期将连接发酵，恭候基本面共振，阛阓有望走得更隆重。

　　2）2024年好意思国大选尘埃落定，特朗普2.0的风险有所开释，对部分彰着的“特朗普往复”品种如黄金，好意思债价钱等仍是出现彰着回调，由于其计谋认识，阛阓预期中国出口或将阶段性承压，大国博弈加重，而提振内需是计谋发力的重心。因此阛阓担忧省略情趣，AH近期均有所回调，恒生指数受冲击更大，创10月以来新低。当今恒生、恒科的估值处于低位，与较高的盈利增速并不匹配，另外，AH溢价指数也来到了24年的74%分位掌握，历史警戒泄露AH溢价指数处于阶段性高点时，恒生指数、上证50频频处于阶段性底部。

　　国内：10月国内三大经济数据企稳，社融脉冲小幅回落

　　1）10月三大经济数据全体企稳，社零数据显贵高于瞻望值。2）社融脉冲小幅回落，新增东谈主民币贷款少增收窄，M1和M2均回升。3）行运高频目的方面，地铁客运量指数和货运流量指数均回落。4）工业分娩腾落指数回落。5）国内计谋追踪：国度主席习近平向“人人南边”媒体智库高端论坛致贺信；李强在河北调研时强调相持立异驱动发展，加速全面绿色转型，在推动京津冀协同发展中展现新动作；习近平向亚太经合组织工商指挥东谈主峰会发表书面演讲。

　　国际：10月好意思国CPI小幅反弹，中枢CPI环比持平，合适阛阓预期

　　1）俄乌突破追踪：泽连斯基默示特朗普会让俄乌突破提早收尾；法国为乌军考研一个“全新旅”；北约在波兰弹谈回绝基地落成。2）以防长默示实现认识之前，以色列不会在黎巴嫩停战；哈马斯官员默示准备在加沙“停战”，命令特朗普向以色列施压；伊朗表态复古黎巴嫩与以色列停战议论。3）10月好意思国CPI小幅反弹，中枢CPI环比持平，合适阛阓预期。10月CPI同比增长2.6%，合适阛阓预期，前值2.4%，环比为0.2%，前值0.2%，预期0.2%；中枢CPI同比3.3%，前值3.3%，环比增长0.3%，前值0.3%，预期0.3%。据CME“好意思联储不雅察”，放手2024/11/17，好意思联储12月降息25基点的概率为61.90%，保管当期利率的概率为38.10%。

　　行业确立提议：赛点2.0第二阶段，计谋驱动与主题轮动

　　主办信创和消耗阶段大波动，嗜好恒生互联网。另外，央行新开垦的互换便利器具与股票回购、增持专项再贷款，为操纵红利带来增量逻辑。阛阓正处于“强预期，弱履行”的赛点2.0第二阶段，相通23H1的“杠铃策略”：一边是计谋魄力转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技标的活跃；另一边是计营成效需要技巧，计谋出台节律和力度也会阐明经济近况“边走边看”，“弱履行”或将持续一段技巧，操纵红利常常会有所推崇。惠民生、促消耗后续计谋加力也值得期待，可温煦计谋发力，存量利率计谋的后果也或逐步体现。

　　风险领导：地缘突破超预期，国外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

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背负剪辑：凌辰