记者|张乔遇

　　养分品牌商纽曼想健康食物控股有限公司（简称：纽曼想），在历经五次冲击香港证券交游所（港交所）上市未果后，近日再次提交IPO央求。

　　流露易信息显露，纽曼想此前分别于2019年4月8日、10月28日，2020年7月27日，2021年2月8日，以及2023年12月29日五次向港交所呈交了招股书。这次尝试符号着纽曼想第六次向港交所发起上市冲刺，其上市征程已绵延率先六年半之久。

　　字据弗若斯特沙利文的市集盘问诠释，中国的母婴藻油DHA市集被细分为由国际企业及国内企业推出的居品两大板块，其中，国内企业的居品又可进一步分为使用土产货采购及进口藻油DHA原材料的两类。

　　2023年，采纳进口藻油DHA原材料的国内品牌占中国藻油DHA居品零卖总值28.5%的市集份额。值得小心的是，纽曼想2023年占据了约20.5%的市集份额，按采购进口原材料制成的藻油DHA居品的零卖总值谋划，纽曼想是国内最大的品牌。

　　这么一家在行业中占据率先地位的品牌公司却迟迟未能上市，其背后有何难以开口？

　　DHA“搬运工”

　　纽曼想主要在中国从事制品养分品营销、销售及分销，公司养分品以专属品牌（即“纽曼想”、“Nemans”）销售，冒失不错分为物种主要类别，包括藻油DHA、益生菌、维生素、多维养分素及藻钙居品。公司当今收入以藻类DHA为主，诠释期（2021年至2023年及2024年上半年）的藻类DHA收入占总收入的比重均在90%以上，且束缚增多。

　　公司加工的藻油DHA包括新西兰DHA居品、好意思国DHA居品及中国DHA居品。

　　需要小心的是，公司的业务尽头依赖我方的品牌，主要由于公司采纳OEM的气象，在这种安排下，纽曼想我方不从事坐褥举止，也不进行研发举止，而是向供应商采购按照公司的规格制造的居品，并以“纽曼想”这个品牌称呼销售，俗称“贴牌”。在这种气象下，公司为止2024年9月20日的职工总和仅46东说念主。

图片开首：招股书

　　诠释期各期，纽曼想的供应商高度连合，来自前五大供应商采购额占纽曼想总采购额的比例均率先90%，其中向最大供应商采购金额占比分别高达56.8%、42.6%和48.5%。该供应商系上海康营，该公司在中国从事进口食物和养分保健品原料分销，并为出进口居品提供合约制造做事。

　　纽曼想朝上海康营采购藻油居品下的新西兰DHA制品，上海康营崇拜将塑胶瓶录用至新西兰加工公司，新西兰加工公司将藻油DHA压缩成软胶囊，同期进行烘干。访佛的供应商还有Confidence集团，纽曼想诠释期向其采购在好意思国加工的藻油DHA制品。除此以外，帝斯曼集团亦然纽曼想诠释期的五大供应商之一。

　　但纽曼想示意，公司罢手任何与上海康营、Confidence集团或新西兰加工公司的和洽预期不会对纽曼想的恒久可捏续发展形成重要影响。

　　界面新闻记者小心到，纽曼想当今藻油CHA居品品牌的关键身分是藻油DHA的原材料，而该原材料全部来自帝斯曼集团。据悉，自2012年以来，纽曼想的整个居品包装上均适用帝斯曼集团的商标，用以标明公司的藻油DHA是由帝斯曼提供的藻油DHA制成的。而上海康营、Confidence集团仅是公司藻油DHA居品采购链中的联盟方。因此，纽曼想对帝斯曼集团存在重要依赖。

　　市集竞争加重

　　纽曼想领有超高的毛利率，其诠释期空洞毛利率分别达到73.0%、74.4%、75.2%和71.9%；中枢居品藻油DHA的毛利率更是阐述拉风，毛利率分别高达74.9%、76.0%、76.0%和73.3%。

　　纽曼想2007年启动销售及分销DHA居品，所售养分品定位为优质养分品，针对怀胎及产后妇女、婴幼儿等奢侈者，公司将藻油居品的冷漠零卖价定为每颗DHA将在4元以上。

　　相干词，尽管曩昔纽曼想在毛利率方面赢得了权贵收获，但2024年上半年的数据却显露出一定的下滑趋势。公司2024年上半年毛利率同比下滑了3.9个百分点，藻油DHA居品毛利率同比下滑了3.4个百分点。平均售价方面，藻油DHA从客岁同期238.1元/件下落至231.9元/件。在此配景下，公司收入也受到了影响，同比下滑11.61%。

　　界面新闻记者小心到，2024年上半年，纽曼想来自线上销售渠说念的收入占比增多了近10个百分点，线上销售的平均售价为215.1元/件，显然低于该期线下收入的平均售价171.1元/件。

图片开首：招股书

　　招股书显露，纽曼想的线上销售渠说念包括京东、天猫、唯品会，诠释期各期分别向19家、18家、18家和13家电商公司销售居品。

　　算作一家品牌驱动型的公司，纽曼想诠释期的营销开支也并不低，公司收入分别为3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元，其销售及分销开支分别达到6380.8万元、7900.2万元、1.03亿元和4808.3万元，具体包括促销开支，对地分辩销商的赔偿、职工本钱、平台措置做事费、送递开支及使用权钞票折旧。

　　值得小心的是，纽曼想向电商公司购买品牌营销及实施居品，旨在在网购平台实施公司的居品，诠释期产生开支分别约为1260万元、2140万元、3380万元2160万元，分别占公司的总实施开支的约49.3%、68.7%、67.9%及67.2%。

　　纽曼想所处的市集竞争浓烈。字据弗若斯特沙利文的诠释，现时中国母婴藻油DHA行业约莫有100家企业参与，到2023年，就零卖价值而言，中国国内品牌中，采纳国外供应商提供的藻油DHA原料坐褥的母婴藻油DHA居品市集被视为一个连合市集，纽曼想在这一市聚积与约莫35家企业张开竞争。

　　至于中国的母婴益生菌市集，则约有120家企业参与竞争，但真确具有领域的企业数目有限。跟着竞争日益加重，越来越多的公司涌入该市集，同期市集上存在着大批在领域、专科化和财务资源方面各不相易的参与者，因此该市集相对较为散播。

　　试图舛误羊奶行业失败

　　或是为了散播对单一居品及供应商的重度依赖以及市集竞争压力加大的行业近况，纽曼想将一度眼力投向了羊奶居品领域。

　　公司曾在2019年递交的招股书示意，召募资金部分将用于寻求对澳大利亚或新西兰羊奶居品公司进行计谋性收购契机。计谋性收购完成后，该羊奶居品当今展望将以潜在想象公司的原有国外品牌连同现存的纽曼想品牌保健品一齐销售。

　　2021年12月，纽曼想与奶粉企业澳优集团签订条约。2022年和2023年，纽曼想从澳优集团采购了五种源自澳大利亚和新西兰的奶粉居品，采购量分别对应40.7万件、31.8万件。相干词，这些奶粉居品的市集阐述并不睬想。2022年，仅销售了约1.8万件；到了2023年，销售量进一步下滑至约1.1万件。

　　由于销售欠安，纽曼想在财务上受到了权贵影响。公司2022年证实了约1770万元的奶粉居品撇减，并为此类居品存货的失掉拨备了约2070万元。2023年情况并未好转，公司再次证实了约2080万元的撇减，并增多了存货失掉拨备至约3590万元。

　　还需指出的是，2022年4月澳优集团曾被国度市集监督措置总局罚金960余万元，原因系其旗下2020年2月坐褥的一批1段配方被发现含有香兰素，违背中国国度食物安全圭臬。纽曼想示意，公司向澳优集团购买的1段配方不是被发现含有香兰素的批次。

　　2023年10月，纽曼想与澳优集团竣事条约，拒绝公司与澳优集团就奶粉居品签订的整个条约。纽曼想示意，鉴于公司与澳优集团的采购容或，加上奶粉居品销量偏低，2022年纽曼想证实销售奶粉居品产生的非时常性钞票附带失掉约8150万元。

　　诠释期各期，纽曼想的净利润分别为1.20亿元、8752.2万元、1.59亿元、4528.1万元。上述影响下，2022年，纽曼想的净利润也同比下滑了约莫27%。

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攀扯剪辑：何松琳